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三友化工:進入食鹽經營領域,形成業績新增長點
【食品信息報道網】 時間:2014-05-07 來源:光大證券 【收藏本頁
   事件。
    公司控股子公司三友鹽化將以現金方式收購河北永大食鹽有限公司52.14%股權,同時公司公告醫療衛生用高白竹代爾纖維研發成功。
    進入食鹽經營市場,形成新的盈利增長點。
    此次公司通過收購控股股東唐山三友堿業集團下屬全資子公司河北長蘆大清河鹽化集團持有的永大食鹽52.14%股權,正式進入食鹽經營市場。永大食鹽是河北省唯一一家生產真空制鹽的國家級食鹽定點生產企業,擁有精制鹽實際生產能力13萬噸,已形成包括精制鹽、海水自然晶鹽、低鈉鹽、泡菜鹽、軟水鹽、海藻碘鹽在內的多產品布局。2013年永大食鹽實現營業收入6442.25萬元,凈利潤233.72萬元。我們認為此次收購將使公司已有的原鹽資源得到充分利用,進一步打造產業鏈一體化優勢,提升盈利能力,同時公司原有的產品結構得到豐富,隨著未來永大食鹽產銷量的擴大,有望形成公司新的盈利增長點。
    鹽業專營放開利好食鹽生產企業,永大食鹽擁有品牌、渠道優勢。
    目前國內食鹽行業實行定點生產、銷售和運輸的專營制度,由于食鹽出廠、批發價格均由政府制定以及政企合一的機制決定了食鹽產業鏈大部分利潤集中在銷售環節。4月21日國家發改委宣布廢止《食鹽專營許可證管理辦法》,我們認為鹽業改革的大方向不變,未來鹽業專營有望逐步放開,食鹽生產企業有望進入銷售環節,擁有品牌和渠道優勢的企業的盈利能力將明顯提升。     
    永大食鹽的主導產品“永健”牌精制鹽以三友鹽化的海鹽為生產原料,各項指標均達到國家一級標準,2011年“永健”牌海水自然晶鹽還獲得中國綠色食品發展中心綠色A級產品認證,具有較強的品牌優勢。未來公司在高端市場將加大營銷宣傳力度,進一步提升品牌效應,在低端市場則憑借產業鏈一體化帶來的成本優勢擴大市場占有率。同時永大食鹽第二大股東為河北省鹽業公司,地方鹽業公司作為目前食鹽批發銷售唯一主體,將使公司具有其他食鹽生產企業所不具備的天然的渠道先發優勢。未來鹽業專營逐步放開,公司有望憑借品牌、渠道上的先發優勢,迅速提升產銷規模。
    高白竹代爾纖維技術突破。
    同時,公司公告醫療衛生用高白竹代爾纖維研發成功。高白纖維主要應用于醫療和衛生方面,如紗布、繃帶、紙尿褲、保潔巾等。目前國內僅少數廠家擁有該技術,國內高白纖維供應大量依賴進口。由于具有白度高、雜質少以及無毒環保等特點,隨著公司逐步加大與下游醫療、衛生等領域客戶的合作和推廣,高白纖維將成為公司差異化產品中的新亮點。
    維持“買入”評級。
    我們預計公司14年至16年EPS分別為0.35元、0.47元和0.60元,維持“買入”評級。
    風險提示。
    產品價格大幅下跌。
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